费用预算的制定方法是什么 江苏南京杀出一家代工IPO！第一大客户开启供应链各样化，事迹可抓续性存疑

3月14日，汉桑(南京)科技股份有限公司(简称汉桑科技)将剿袭深交所上市审核委员会审核。

《摩斯IPO》计划后发现，汉桑科技对第一大客户Tonies GmbH的销售收入占比逐年高涨，从29.08%增至52.87%，赖进度束缚加深。而况，在问询阶段，汉桑科技宣称对Tonies GmbH不组成要紧依赖，但在交游所追问下，又改口承认存在要紧依赖。这种反覆无常的表述可能被视为刻意淡化风险，误导监管机构和投资者。

值得注重的是，Tonies GmbH首席财务官默示，正在增多中国除外的供应商，以竣事供应链各样化。这可能粗略汉桑科技与Tonies GmbH的勾通关系，影响汉桑科技改日事迹的抓续性。

此外，汉桑科技的境外业务收入占比朝上95%，主要依赖西洋阛阓。近期中好意思营业摩擦加重，好意思国对中国商品加征关税，仍是有部分好意思国阛阓客户与汉桑科技协商订价问题，然则汉桑科技当今并莫得袒露协商价钱的具体确认情况。这可能导致汉桑科技居品改日售价下跌或销售收入减少，进而对公司事迹产生不利影响。

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“规避”对大客户要紧依赖问题

确认期内，汉桑科技对第一大客户Tonies GmbH的销售收入差别为29,624.63万元、47,707.92万元、43,085.11万元和35,916.54万元，占各期营业收入的比例差别为29.08%、34.41%、41.77%和52.87%。

不错看到，汉桑科技对Tonies GmbH的依赖进度越来越高，公司来自Tonies GmbH的收入占汉桑科技总收入的比例从29.08%高涨至52.87%。汉桑科技评释称，对Tonies GmbH收入联结度普及主如果因为公司手脚Toniebox居品的最主要供应商，跟着居品销量的增长对Tonies GmbH的销售金额也快速增长。

然则，汉桑科技似乎一直试图“规避”其对第一大客户Tonies GmbH的要紧依赖问题。《摩斯IPO》注重到，在第二轮问询中，汉桑科技坚称公司对Tonies GmbH不组成要紧依赖，但在审核落实见地函中，在交游所的追问下，汉桑科技又改口默示“对Tonies GmbH组成要紧依赖“，但彼时其仍然不承认该情况可能对公司抓续霸术才气会组成要紧不利影响。

《摩斯IPO》注重到，在上会稿中，汉桑科技增多了单一大客户依赖风险和霸术事迹抓续性风险，同期在上会稿中改口默示“汉桑科技预测在改日一定时刻内仍将存在对Tonies GmbH销售收入占比拟高的情形。而况汉桑科技坦言，改日若Tonies GmbH的霸术策略或居品阛阓需求发生较大不利变化，或公司与Tonies GmbH的勾通关系被其他供应商替代，由于公司自己原因导致公司无法与Tonies GmbH保抓结识的勾通关系，将对公司霸术产生要紧不利影响，若改日公司与主要客户Tonies GmbH、Harman等的勾通发生不利变化或者新时势确认蔓延、新客户拓展不足预期等，可能导致公司的霸术事迹出现抓续性风险”。

为安在问询阶段与最终上会稿中对团结问题存在天悬地隔的表述？汉桑科技是否涉嫌刻意淡化风险、误导监管与投资者？从“不组成要紧依赖”到“组成要紧依赖”的论断周折依据是什么？公司若适当计划规章对“要紧客户依赖”的认定圭臬，为何此前不承认存在要紧依赖呢？在首轮问询中未充分袒露客户依赖风险是否违背信息袒露真正性原则？是否因监管压力才“被迫”补充风险教导？

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大客户开动供应链各样化，

恐影响事迹可抓续性

《摩斯IPO》注重到，汉桑科技在上会稿中仅婉曲说起“新客户拓展”和“新时势诞生”手脚布置依赖单一大客户的按序。而况，汉桑科技宣称与Tonies GmbH勾通研发了智能早教机TonieBox，但Tonies GmbH官网透露该居品由其团队蓄意和创造，汉桑科技仅认真分娩制造。针对TonieBox居品的研发参加是否具备独处性，为何两边袒露信息抒发不一致？

汉桑科技强调“与Tonies GmbH勾通关绑缚实，不存在要紧不信服性”，但《摩斯IPO》发现，凭证tonies官网信息透露，其首席财务官Jan Middelhoff仍是默示，“我很骄慢与各人共享，跟着中国除外的供应商的增多，咱们供应链各样化的进攻一步。这种膨胀增强了咱们的供应链规复力，并通过减少对任何单一地区的依赖来支援咱们对可抓续增长的快活。”

tonies正在增多中国除外的供应商，进一步实施供应链各样化计谋。此举是否仍是对汉桑科技组成了影响呢？汉桑科技并莫得公开袒露这一最新情况，也莫得对比进行过评释。

而况，汉桑科技仅评释与Tonies GmbH缔结了恒久框架合同，并凭证框架合同通过采购/销售订单进行交游，预测合同到期后不存在续签碎裂。然则其并莫得默示，是否与Tonies GmbH签署了独家供货公约？很彰着，在Tonies GmbH正在本质供应链各样化的情况下，改日可能依然存在Tonies GmbH因阛阓需求变化或者供应商多元布局策略，而出现大幅削减订单或者不续签的情况。

汉桑科技在招股书中强调“浪掷电子行业复苏”，但未教导Tonies GmbH中枢居品TonieBox在西洋阛阓的竞品增多、销量增速放缓等风险。

汉桑科技是否刻意规避阛阓需求拐点信息？若TonieBox销售增速下滑，汉桑科技是否有替代居品决策或手艺储备？

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严重依赖外洋阛阓，

部分好意思国客户已在协商订价

汉桑科技的境外业务收入占比高达95%以上，主要依赖西洋阛阓。这种高度依赖境外阛阓的模式使得公司容易受到国际营业摩擦和宏不雅经济波动的影响。

2025年以来，中好意思营业摩擦加重，好意思国已差别于2月4日和3月4日对悉数进入好意思国的原产于中国及中国香港商品两次加征10%关税，改日不排斥进一步加征的可行性。

汉桑科技坦言，上述新关税政策实施后部分好意思国阛阓相干客户正在与公司协商居品订价，最终协商服从具有不信服性，公司可能因此承担部分关税，导致居品售价或相干客户居品采购数目和销售收入有所下跌，从而对公司事迹产生不利影响。

驱散当今，汉桑科技与部分好意思国阛阓客户协商价钱的情况确认怎么？加征关税径直影响的居品类别及金额占比是若干？若客户要求汉桑科技承担沿途或部分关税，对毛利率的冲击幅度预测为若干？是否评估过将部分产能周折至东南亚等非关税拘谨地区以规避风险？若客户拒绝分摊关税且要求看守原价，汉桑科技是否具备更换客户的才气？以上问题，还需要汉桑科进一步向公众评释。

汉桑科技默示，改日如果中好意思营业摩擦抓续加深，进一步加征关税，或地缘政事所在恶化，相干国度对汉桑科技的出口居品加征高额关税或实施反推销、反补贴等政策，或对汉桑科技的入口原材料实施出口料理等政策，可能导致公司的居品出口或部分原材料入口产生一定的不利影响，进而对公司的霸术事迹产生不利影响。

此外，汉桑科技在2020年前无发明专利，驱散2024年仅领有35项发明专利，远低于同业可比公司(如通力股份815项)。同期，研发用度率也低于行业平均水平，2021年至2024年上半年差别为5.25%、5.22%、7.20%和5.87%，而同业业可比公司平均研发用度率差别为5.61%、6.37%、6.21%和6.54%。

突击苦求的专利是否主要为自在上市条款？是否与本体性研发活动脱钩？公司是否因过度依赖客户手艺决策导致自主参加不足？